第2条:卡车货运期货

万博2.0app下载物流管理及湖滨期货公司的卡车运输和衍生品集团将在未来五周内发表一系列关于卡车货运期货“a - z”的文章。这第二篇文章提供了卡车货运期货市场的快照，首先概述了衍生品期货的基础知识，然后深入研究了卡车货运期货的具体细节，以及它们在卡车运输市场的主要参与者——卡车运输公司、托运人、第三方物流公司和机会主义交易商/投资者——中的应用。你可以在这里阅读本系列的第一篇文章，《卡车运输市场的范式转变:新的三维市场》．

运价波动与运价套期保值的需要

过去五年卡车运输价格波动很大，但过去两年波动更大(见“关键卡车运输市场波动和价格波动”表)。

卡车运力的波动是因为卡车运力的供应和需求的变化会迅速影响卡车运力，因为它们是“无弹性的”。在任何给定的时间，市场上只有这么多卡车，随着载重与卡车的比例增加，卡车运费也会增加，因为托运人需要在预定时间运输货物，无法等到卡车运费下降。

正如我们在第一篇关于卡车货运期货的文章中提到的，卡车运输业正在经历一场重大的范式转变，将其转变为一个三维市场:卡车现货、远期和货运期货市场。随着这三个市场的相互联系越来越紧密，每日卡车运价的波动将继续增加。

衍生品及期货概览

衍生品是一种金融证券，其价值来自作为基准的基础资产(即商品、货币等)。衍生品包括期货、期权和掉期，它们提供了一种锁定当前标的资产价格的方式，以便在未来某个时候购买或出售某些东西，并对冲未来价格的不利波动，并降低风险——通常成本有限，因为它们可以通过保证金购买。

期货合约是一种衍生品，是双方在未来某一日期以商定的价格购买和交付标的资产的协议。尽管期货市场的设计是为了适应实物商品的交割，但交割很少发生，因为期货市场的主要目的是最小化风险和最大化利润。在这方面，与交割不同，它们是现金结算，双方账户从交易中获得收益或损失，取决于合约到期时期货合约价格与进入头寸时期货合约价格的变化。利率掉期和卡车货运期货等金融工具尤其如此。

卡车货运期货概述

如上所述，卡车运价正在并将变得越来越不稳定。对卡车运输公司、托运人和第三方物流公司来说，对冲这种货运费率波动是增加利润率和稳定现金流的必要条件。在这一点上，唯一可用的衍生工具来对冲卡车费率的不利变化是卡车货运期货。在货运期货市场流动性充足的某个时间点，期货合约期权很有可能成为可用的。

就像其他价格波动较大的大宗商品市场一样，规模达7250亿美元的相对未对冲的卡车运输业非常适合一个充满活力和流动性的货运期货市场的发展。根据Nodal Exchange的数据，卡车运费期货的市场规模估计约为400亿英里，受现货市场利率波动的影响，可以使用卡车运费期货进行对冲。可寻址市场相当于4000万份期货合约。

卡车货运期货市场于2019年3月底在Nodal交易所推出，是托运人、卡车运输公司和第三方物流公司对冲卡车运输市场显著的卡车费率波动的重要工具。卡车货运期货是一种金融衍生品，没有交货，现金结算，并根据DAT.com的7个定向卡车费率路线和4个计算区域和国家指数(仅限干线运输费率)的计算费率进行交易。每份合同代表1000英里，将按日历月增量交易，最长可连续16个月。市场参与者既可以做多(预期价格上涨)，也可以做空(预期利率下降)。

这些方向车道和计算指数是专门为卡车货运期货市场开发的，因为它们代表了整个市场或整个市场中的区域。选定的车道占全国报告给DAT的卡车载货量的20%以上。

卡车货运期货的应用

卡车货运期货的参与者是卡车运输公司(套期保值和获利)、托运人(套期保值)、第三方物流公司(套期保值和获利)和机会主义交易者/投资者(获利)。合同的对手方持相反的立场。当参与者使用期货进行交易时，他们基本上是在将风险转移给愿意以少量溢价接受风险的交易对手。例如，托运人(做多并希望保护其利润率)和卡车运输公司(做空并希望保护其收入)是彼此很好的对手方。

对冲:卡车货运期货通过锁定当前未来的现货市场利率，为托运人、承运人和第三方物流公司提供了非常有效的对冲不利的卡车货运费率风险。无论现货市场利率如何变动，参与者都将获得相同的利率。如果市场参与者被有效对冲，卡车运输利率的不利变化将被期货合约的利润所抵消，期货合约的利润将在未来综合提高或降低现货市场利率，从而使参与者受益(这可能会被取消)。所附图表显示了卡车运输公司、托运人和第三方物流公司的状况和盈亏情况。

获利:通过价格投机和套利，卡车货运期货提供了机会主义的工具，从卡车运输利率变化、利率波动、现货与期货合约利率的差异、不同车道之间的高估/低估利率等中获利。由于它们是通过保证金购买的，如果头寸是有利可图的，杠杆回报率可能会显著高于没有保证金的情况。虽然机会主义投资者/交易员将是利用货运期货获利的主要参与者，但卡车运输公司等商业用户也可以利用货运期货获利，同时拥有单独的对冲头寸(考虑到他们对其活跃车道上货运费率方向的独特见解)。

价格发现:货运期货合约的远期曲线(16个月的货运期货合约)提供了一个很好的工具，可以根据市场当前的预期来了解未来卡车现货市场的价格。与私下谈判/有限竞争的现货市场价格不同，卡车货运期货价格是以公开透明的市场竞争竞价形式得出的，并代表基于当今市场所知的一切的“真实市场”。

好处

卡车货运期货为卡车运输公司、托运人和第三方物流公司提供了多种经济和非经济利益，包括:

• 降低卡车运价波动;更稳定的货运成本(托运人)、收入(承运人)和现金流
• 提高预算和预测能力
• 有价值的工具，卡车费率价格发现
• 增强竞争力，因为拥有对冲头寸的运营商可以更积极地投标载客量
• 由于现金流稳定性提高，运营商和第三方物流的融资条款和市场估值得到改善
• 在费率下降的环境下，提高运营商/第三方物流的收入
• 在价格上涨的环境下，为托运人/第三方物流商降低了卡车运费

结论

为了保护自己不受卡车运费费率的不利变动的影响，这可能会对参与者的底线产生重大的负面影响，并具有竞争优势，托运人、承运人和第三方物流公司应考虑卡车运费期货提供的重要对冲收益。无论市场参与者是否会使用卡车货运期货，卡车货运期货市场的价格将与现货市场利率更加相关，应予以监控。由于卡车货运期货仅反映了干线运输费率，参与者还应通过燃料衍生品对冲燃料成本波动的风险，因为燃料成本也是极其波动的，是承运人的主要成本组成部分，在较小程度上是托运人。

在接下来的卡车货运期货系列文章中，我们将提供更多关于卡车货运费率期货对冲工作原理、货运期货的财务基础、每个市场参与者的应用、仓位确定/规模、从货运期货中获利，以及卡车货运远期和货运期货市场之间的跨市场机会等方面的见解。

9月，《物流管理》将推出一个万博2.0app下载新的板块，以反映新的三维市场——“货运金融市场360度”。本节将以数字形式每周出版，印刷版每月出版。本节将提供卡车运输现货、远期和期货市场以及柴油/衍生品市场的全面快照，将是新的三维卡车运输市场参与者的宝贵资源。内容将由Gary Saykaly提供，他负责lakakefront Futures的卡车运输和货运衍生品集团，帮助市场参与者对冲卡车运输费率和燃料成本风险(电子邮件保护)

过去的表现不一定代表未来的结果。期货和期权交易的风险是巨大的。期货和期权交易并不适合所有的投资者。