在STB裁决之后,CP和CN一直盯着(KCS)奖

势头仍在继续,最终目标是收购一级铁路运营商堪萨斯城南方铁路公司。但问题仍然是,哪家公司将最终推动这趟收购列车。这取决于边境以北的两条一级铁路——卡尔加里的加拿大太平洋铁路(CP)和蒙特利尔的加拿大国家铁路(CN)。

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势头仍在继续,最终目标是收购一级铁路运营商堪萨斯城南方铁路公司。但问题仍然是,哪家公司将最终推动这趟收购列车。这取决于边境以北的两条一级铁路——卡尔加里的加拿大太平洋铁路(CP)和蒙特利尔的加拿大国家铁路(CN)。

正如先前报道的LM正大在3月底表示,将以290亿美元收购KCS该协议将建成第一条连接美国、加拿大和墨西哥的货运铁路。但几周后,CN也加入了竞争,主动提出了337亿美元收购KCS的“高报价”。在随后的几天里,加拿大国家航空和正大各自都提出了自己的理由,说明自己的报价为何更好。

从那时起,车轮继续旋转,CN于4月24日周六宣布,期待与KCS董事会合作,“完成验证性尽职调查,创建21世纪的首要铁路”,并补充说,“CN欢迎堪萨斯城南方董事会的决定,CN合并KCS的提议可以合理地预期,导致KCS与[CP]现有合并协议中定义的‘公司高级提案’。”

更重要的是,4月23日星期五,地面运输委员会(STB)发布了一项决定,称其在2001年授予K万博ag客户端appCS的豁免适用于CP和KCS之间的潜在交易。

STB解释说,这项合并条例授予了一项豁免,允许KCS和另一个I类铁路运营商的合并根据委员会2001年以前的合并条例进行考虑,并接受委员会的审查。

STB的文件称:“董事会做出这一发现有几个原因。CP和KCS分别是美国第六大和第七大一级铁路公司,如果合并获得批准,按美国营业收入计算,仍将是最小的一级铁路公司。此外,与KCS与任何其他I类航空公司的合并相比,CP和KCS网络的合并将导致最少的重叠航线。CP和KCS网络之间的相互关系实际上在本质上似乎是端到端的,这可能比非端到端的交易引起的竞争问题更少。总而言之,该交易似乎完全符合董事会最初采用豁免的理由。”

但从那以后,情况继续发生变化KCS于4月24日表示,在与公司外部法律和财务顾问协商后,其董事会一致决定,从CN收到的主动提案可以“合理地预期会导致‘公司高级提案’”。在KCS与CP的现有协议中定义。

KCS补充说,它打算向CN提供非公开信息,并就CN的提议与CN进行讨论和谈判,但在任何情况下都要遵守CP合并协议的要求。但这并不意味着任何事情都是正式的,也不意味着CP出局,因为它表示“KCS仍然受CP合并协议条款的约束,KCS董事会尚未确定CN的提议实际上构成了与CP合并协议中定义的公司优先提案。此外,KCS指出,不能保证与CN的讨论将导致交易。”

CN对KCS的声明做出回应,表示期待与KCS董事会合作,完成验证性的尽职调查,并敲定最终的合并协议,以创建它所谓的21世纪的首要铁路。

CN总裁兼首席执行官JJ Ruest在一份声明中表示:“我们很高兴KCS承认了CN-KCS合并将为21世纪的首要铁路带来的价值。”“CN和KCS将以更安全、更快速、更清洁和更强大的方式连接北美,以造福两家公司的利益相关者。CN期待着完成其验证性调查,并迅速完成与KCS的合并协议。”

CP随后就事态发展发表了一份声明,指出KCS正在履行其与CP合并协议中的义务,并通过评估CN的要约履行其对股东的信托责任。它补充说,这是正确的过程,也是合并协议明确要求的,并表示鼓励KCS“认真研究”CN提案的细节,它表示,它认为这将导致KCS质疑提案的真实价值和交易的确定性。

CP总裁兼首席执行官Keith Creel在一份声明中表示:“我们完全支持KCS董事会审查CN的报价。”“我们相信,通过这一过程,他们会认识到,这次主动竞购充满了挑战、不确定性和监管风险,而这些在无缝、有利于竞争和有利于服务的CP-KCS组合中是不存在的。”

CN还表示,CN将需要为KCS董事会回答几个问题,包括:它对KCS的主动收购是真实的,还是只是试图阻挠KCS与加拿大太平洋签署的协议?当2001年STB故意改变合并规则,禁止这种反竞争交易时,CN如何计划获得批准,在美国各地建立第三大的I级铁路,有许多重叠的连接;为什么KCS董事会要放弃与加拿大太平洋公司的协议,因为它是唯一一个符合STB设定的合并条件的协议?等等。

在CP上周举行的第一季度收益电话会议上,Creel表示,基于其与KCS合作的优点和事实,CP-KCS是唯一真正的USMCA网络和机会。

他说:“这是唯一可能满足STB公共利益测试的一类组合。”唯一的,不是众多的之一,唯一的。为什么这么说呢?为什么会这样?为什么不可否认?首先,让我们从真相开始。第二,这是有利于竞争的。多条战线,新的路线,新的市场,新的竞争。今天,通过这种组合,客户得到了认可,我们相信它会被批准,坦率地说,没有它是不可能的。引入了新的竞争,无论是与BNSF,还是与UP,还是与CN,这些都是今天不存在的,这一组合是可以实现的。”

瑞士信贷运输分析师Allis万博ag客户端appon Landry在一份研究报告中指出,就最终交易成功的可能性而言,STB允许KCS豁免的决定在该公司看来是CP交易的一个积极信号。

“特别是,我们认为STB在其决定中使用的语言告诉....特别是涉及到CP/KCS组合似乎是真正的端到端,因此,与与另一类交易相比,引起的竞争担忧较少,”她写道。“虽然我们没有说STB以任何方式表达了偏见(注意到监管机构尚未掌握全部事实),但其语言至少足以让人得出合理的结论,即合并的优点(迄今为止)足以获得批准。当然,这一切很大程度上取决于KSU董事会对CN要约是否是一个更好的提议的决定;在我们看来,这取决于交易本身的监管风险,如果有投票权的信托能够获得批准,监管风险就会降低。”

供应链顾问和LM特约编辑布鲁克斯·本茨说,令人惊讶的是,CN愿意花这么多钱来防止CP掌握这一点。

他说:“中国似乎觉得他们无论如何都不能让正大获得任何优势。”“我认为,在一场竞购战中,加拿大国家航空可能会击败加拿大太平洋航空,但我不禁想起我在职业生涯早期从一位非常明智的运输公司买家那里得到的建议,他说:‘如果你在一家公司的初期出价过高,那将永远是你脖子上的沉重负担。万博ag客户端appMike Haverty, Dave Starling在他之后,现在Pat Ottensmeyer在振兴KCS方面做了出色的工作,使它成为一个可靠的表演者。我相信历史会证明他们进军墨西哥市场的大胆举动是有远见的。我确实很难相信,无论谁赢得了这个奖项,它都会引发另一轮并购。在这一点上,没有强有力的商业案例来支持这样的策略。无论结果如何,这都将是一出有趣的戏剧。”


作者简介

杰夫·伯曼,集团新闻编辑
杰夫·伯曼是集团新闻编辑万博2.0app下载现代物料搬运,供应链管理回顾.Jeff在缅因州的伊丽莎白角工作和生活,在那里他每天都负责供应链、物流、货运和材料处理部门的各个方面。万博ag客户端app联系杰夫·伯曼

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