中美关税战对美国集装箱港口有何影响?
中国进口占美国港口进口集装箱的近一半,因此乍一看,随着关税增加的威胁,港口吞吐量似乎面临巨大风险。但是,不要惊慌失措。
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这些都是大而有意义的数字。去年,美国从中国进口了5000多亿美元的商品,因此中国进口商品价值的大约一半现在受到约350亿美元进口关税的影响,而且这一数字可能很快会增加到600多亿美元。
考虑到从中国进口的集装箱占美国港口进口集装箱的近一半,人们有理由过早地得出这样的结论:美国港口的吞吐量面临巨大风险——将中国进口货物从入境口岸运往配送中心并进入最终需求市场所涉及的物流和运输工作也是如此。万博ag客户端app但我们先不要惊慌失措。
大小是一个角度的问题
2017年美国国内生产总值为19.4万亿美元,因此按相对价值计算,受关税影响的中国进口总值仅相当于美国国内生产总值的1.3%。按照这条逻辑列车的下一站,新关税的当前价值约为350亿美元,相当于实际GDP的十分之二。即使关税上升到600亿美元,这仍然不到三分之一个百分点。
如果关税对实际GDP没有重大的长期影响,那么它们也不会对港口吞吐量产生重大影响。
集装箱进口与GDP之间几乎是完美的线性关系。这种关系至少保持了30年,考虑到在这段时间内发生的一切,包括签署条约,这是不同寻常的北美自由贸易协定例如,中国加入世贸组织,大宗商品价格的繁荣、萧条和复苏,科技泡沫的兴起和2000-2001年的破灭,多次战争,以及两次重大金融危机——1997年的亚洲金融危机和2008-2009年的全球金融危机。
在所有这些重大的世界事件中,每10亿美元的实际GDP增长所产生的装载着进口货物的集装箱在美国和加拿大港口的数量一直保持着显著的一致性。在这种情况下,即使是最坏的情况——对中国商品征收600亿美元的进口关税——与其他事件的规模相比也相形见绌。
因此,几乎没有理由认为这些新关税会破坏实际GDP与集装箱进口之间的长期关系。为了进一步的证据,我们可以看看去年发生的类似规模的中断是如何影响集装箱数量的。
这感觉很熟悉
不断上涨的燃料价格就像进口关税和其他税收一样,在很短的时间内,消费者发现自己不得不为一种价格没有弹性的产品支付更多的钱,而收入却保持不变。
2017年,每加仑汽油的平均价格比2016年上涨了27美分,每加仑柴油的价格上涨了35美分。这些燃料每年消耗超过2000亿加仑,燃料价格的上涨相当于600亿美元的进口税。
然而,2017年集装箱进口量比上年增长6.8%。从这个角度来看,这比此前5年4.5%的平均年增长率高出50%以上。
考虑到美元贸易加权价值在此期间下跌了7.4%,2017年集装箱进口的强劲增长似乎更加不同寻常。美元贬值意味着进口的相对成本增加了7.4%(比相对关税价值高出三倍多),但集装箱进口却以异常强劲的速度增长。这怎么可能呢?
这组看似不一致的事实——集装箱进口上升,而购买力却因燃料价格上涨和美元疲软而受到侵蚀——并非无法解释。即使总收入保持不变,一种商品或一套商品的价格上涨并不一定意味着其他商品的消费一定会等量下降。
在概述消费者可用的应对机制之前,还有两个观点值得讨论。即使消费者购买的消费品完全是在中国制造的,25%的进口关税也不会导致零售价格上涨25%。
一双零售价为100美元的跑鞋可能只需要进口商30美元,25%的进口关税将相当于7.5美元。如果进口关税的全部成本都转嫁给消费者,零售价格将上涨7.5%,这只是整体价格的一小部分关税率。
在上面的例子中,我们假设关税的全部成本都转嫁给了零售消费者。但这是不可能的。相反,出口商将通过侵蚀利润来分担部分负担。当然,这就是惩罚性关税的目标——对中国出口商施加经济压力,然后中国出口商将这种经济压力转化为政治压力。
只要看看大豆市场,就知道这些力量是如何展开的。中国最近对美国大豆征收25%的报复性关税。这导致美国大豆价格从每蒲式耳10多美元下降到每蒲式耳8.50美元左右,作为回应,大豆种植者和加工商一直在向联邦政府施压,要求解决贸易争端。
但是,尽管受到价格和政治方面的影响,预计美国大豆出口量不会受到影响。相反,美国将填补巴西大豆生产商为中国市场服务而留下的空白。
在这里,我们看到进口关税扰乱了全球大豆市场,导致美国、中国、巴西和其他地方的价格重新调整。虽然分销网络已经中断,但国际贸易量将以任何有意义的方式保持不变,因为供需之间基本的地理不匹配没有受到影响。
应对机制
回到集装箱市场,我们看到有四种主要的应对机制,可以让集装箱进口不受正在讨论的进口关税突然飙升的影响。
总储蓄缓冲。消费者可以选择通过削减储蓄来维持消费。自2000年以来,按年计算,经季节性因素调整后的季度储蓄总额在大约三分之二的时间里为正,在储蓄下降的22次中,平均降幅略低于300亿美元。当然,有理由认为,商品消费以及因此产生的集装箱进口能够——至少在一定程度上——得到储蓄率调整的支持。
商品消费替代服务消费。同样,商品消费可以以牺牲服务消费为代价来维持。例如,消费者可以放弃晚餐和电影,转而选择购买一件新夹克。事实上,从季度个人消费数据可以看出,2017年食品服务、住宿和娱乐服务的同比增长率有所下降,而耐用品和非耐用品的同比增长率均有所上升。
模型切换/降级。消费者也可以更换或降低型号。在某种程度上,关税提高了商品的最终价格,消费者可以简单地选择购买没有关税会稍微便宜一点的型号。消费者可能仍然会花100美元买一双新鞋,但他们购买的是一双本来会稍微便宜一点的鞋,进口额保持不变。
地理定位。除了改变模式和/或削减服务方面的储蓄和支出外,进口关税问题还存在地理上的固定因素。一些进口商不会继续从中国采购商品,而是会借此机会转向其他来源,很可能是亚洲其他低成本国家。对于已经通过地域多元化降低风险的进口商来说,这是最容易的选择。
更多原因可能导致集装箱进口量影响不大
在2500亿美元的进口关税中,约80%针对中间产品(约50%)和资本货物(约30%),而消费品只有约20%的关税。消费品(又名最终产品)直接卖给消费者。中间产品被用于生产其他产品,而资本品(工具、机器、设备等)则被用于生产消费品、中间产品和资本品。
相对于商品的最终价格,消费品的进口关税将比中间产品和资本货物的进口关税产生更大的影响,因为消费品的外国含量要高得多。国家统计数据为这种差异的程度提供了一些见解。
在中国5050亿美元的进口中,中间产品约占1250亿美元。这只相当于美国制造业产出的2.5%左右。如果假设对所有中间产品征收25%的进口关税(目前许多中间产品只征收10%的进口关税),这些关税将只相当于300亿美元左右,仅占制造业总产出的0.5%左右。如果进口关税的全部价值都转嫁给消费者,我们预计价格将上涨这么小的幅度。
没有在最终产品生产中消耗的资本货物、设备和机器的情况就更弱了,因为这些关税的成本将在5年至25年的折旧期内分摊。
不仅消费品不是主要目标,现在被征收进口关税的很大一部分商品也不是通过美国海港进口的。在中国5050亿美元的进口中,有1540亿美元(30%)是空运货物,18%的进口关税目标货物是空运货物,而在海运贸易中,约5%的运输设备是非集装箱化的。万博ag客户端app被征收关税的商品中,只有约四分之三是用集装箱运输的。
意想不到的后果
突然征收进口关税也有可能引发意想不到的后果。北卡罗来纳州阿什维尔Moog音乐该公司表示,进口关税威胁到公司的盈利能力,以至于他们可能被迫将生产转移到海外。
同样,田纳西州。有迹象表明,钢铁关税将使他们的产品失去竞争力,如果这家公司倒闭,该公司的部分销售将输给外国竞争。具有讽刺意味的是,在这些情况和其他情况下,新关税对进口量的净影响将是积极的,而不是中性或负面的。
如果整体经济受到影响怎么办?
虽然进口关税不太可能影响实际GDP与集装箱进口之间长期存在的线性关系,但针锋相对的贸易战有可能继续升级,无法得到解决。的确,摩根大通(JP Morgan)现在认为这是最有可能的结果,他们的新基本假设是一场全面的贸易战。在这种情况下,各种力量将把2019年的实际GDP增长率拉低整整一个百分点。
要模拟这种对实际GDP的影响将如何影响集装箱进口,需要做一个重要的假设。具体来说:这种影响是否大到足以导致潜在GDP(衡量如果所有资源都被充分部署,经济总产出将会有多少)的下降?如果对潜在GDP没有影响,2019年的任何放缓都将被次年的加速增长抵消,因为实际产出将迅速赶上潜在产出。
就其本身而言,1%的增长率下降不足以影响潜在的GDP;因此,任何对产量的影响都很可能是非常短暂的。尽管如此,一场全面的贸易战仍有可能释放出2007年底曾令市场恐慌的“动物精神”。
最糟糕的情况
在最坏的情况下,消费者信心的收缩将导致消费者减少支出,转而储蓄。随着销售速度的下降,零售商可能会推迟补充库存。
经济活动的减少反过来可能导致失业率上升,从而导致消费者信心进一步萎缩,以及另一轮储蓄增加和经济收缩。这样的过程将导致经济衰退和进口萎缩,如果衰退程度足够大,还将导致潜在的国内生产总值萎缩,从而对集装箱数量产生持久影响。但是,在这一点上,这仍然是一个很小的机会。
最现实的结果
关税战不会没有伤亡,但集装箱进口不应该是其中之一。
虽然后知后觉可能是20/20,但先见之明更接近50/50,我们不可能知道这场针锋相对的贸易战将如何发展。就在不久之前,许多人还担心特朗普没有能力重新谈判北美自由贸易协定,但我们现在有了一项新协议,似乎比旧协议略有改善。贸易战当然有可能被证明是一种成功的战略,导致关系改善和实际GDP增长加速。
就目前的情况来看,对2500亿美元中国进口商品征收25%的进口关税,不太可能对美国港口运量或与中国集装箱进口相关的物流和运输就业岗位产生重大影响。万博ag客户端app但正如穆格音乐的例子所表明的那样,伤亡人数已经在增加。
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