石油和燃料市场:一年回顾与展望

2014年石油和燃料市场最大的事件是全球原油价格在今年下半年下跌了30%以上。西德克萨斯中质油(WTI)现货价格从每桶不到110美元跌至74美元，这是自2009年全球经济衰退导致全球消费下降6%以来从未见过的水平。油价下跌的主要原因是美国石油产量激增，以及中国需求增速大幅放缓导致全球需求滞后。

在过去的一年里，美国国内原油产量增长了约13.5%，即每天超过100万桶。相比之下，美国国内消费量仅增长了8万桶/天，中国的消费量仅增长了23万桶/天。

在净基础上，仅美国就提供了全球液体燃料消费增长所需的近一半原油。另外75万桶/天的供应来自利比亚，该国的产量仍然比起义前(2011年)的水平低50多万桶/天。因此，展望未来几个月，美国和利比亚都有进一步增长的空间。

虽然汽油价格已经从夏季高点下降了20%以上，全国平均价格现在略低于每加仑2.90美元，但全球油价的极度疲软并没有为大多数柴油消费者带来可观的节省。全国每加仑柴油的平均价格只比夏季高点下降了9%，这种下降的力量主要是由于东北部的加油站价格从冬季高点回落，这与异常恶劣的天气有关，这推高了该地区对取暖油和天然气的需求。

在东北部以外的地区，柴油价格的下降幅度要小得多，落基山脉地区只有5%，西海岸则只有7%。虽然这样的节省是受欢迎的，但这远远低于原油价格超过30%的跌幅。

从柴油的角度来看，问题在于全球馏分油市场依然紧张，尤其是相对于石油市场而言。尽管对炼油设备的投资继续提高每桶原油的柴油产量，但柴油需求继续快速增长。这种模式将至少持续到2015年上半年，因为下一轮《防污公约》附则VI的硫磺法规将于明年1月生效。

这些规定将迫使在排放控制区(eca)运行的船舶从重油转向低硫馏分油。粗略计算表明，如果所有船舶运营商都遵守附件VI的要求，全球馏分油需求可能会再增长3%，从而使炼油厂更难调整产量以适应需求的变化。

去年，随着极地涡旋席卷美国东北部，天然气现货价格平均每周大幅上涨，在整个冬季从3.50美元/千立方英尺上涨至6.50美元/千立方英尺以上，但到7月份价格跌至4.00美元/千立方英尺以下。尽管价格很低，但天然气生产商能够以几乎前所未有的速度重建库存，考虑到在下降期结束时，库存已经下降到前五年周期低点的50%，这是一件好事。

截至11月底，随着我们进入下一个下跌周期，目前的水平比平均水平低约9%。虽然低油价阻碍了生产商增加活跃钻井平台的数量，事实上，在气田部署的钻井平台数量比一年前减少了5%，比2008年10月达到的峰值水平低了80%，但效率的提高已经被证明比许多分析师预期的更强。

今年年初，我曾预计天然气价格将升至每千立方英尺5美元以上，但在短时间内确实如此，截至11月中旬，价格仅为每千立方英尺4.34美元。鉴于市场很可能已经进入了下跌期，而且今年的第一场暴风雪已经在纽约部分地区降雪量达到了3英尺(约合3米)，因此，随着需求的增加和库存水平的上升，房价肯定仍有上涨空间。即使是4.34美元，每mcf的价格也比一年前高出了0.68美元或18.5%。

随着天然气价格超过4.25美元/ mcf, CNG和LNG仍然是美国一小部分卡车车队的可行选择。虽然转换仍存在重大机会，但在目前的价格差异下，没有太多动力成为CNG或LNG技术的“早期采用者”。

展望2015年，石油和燃料市场可能会保持疲软，如果不是进一步疲软的话，柴油市场将继续是最紧张的市场。我们很难知道《防污公约》附则VI的硫排放规定将在多大程度上影响馏分油市场，但即使在原油市场疲软的情况下，柴油价格上涨的威胁仍然存在。

最终，汽油消费者似乎将成为石油市场走软的最大受益者，因为柴油需求继续超过汽油需求，而满足全球馏分油市场的需求将导致汽油出现买方市场。当然，节省的汽油可以转化为更高的零售额，因此即使柴油价格保持坚挺，航空公司也会获得一些间接好处。