价格风险缓解:冷库市场参与者

的冷藏市场正在经历并预计将经历需求方面的显着增长，既有租户用户群体，也有以可观的速度出现的需要冷藏产品的新用户群体，即在线杂货商。

鉴于巨大的需求和目前的供应短缺，冷冻/冷藏产品公司在全国各地的冷库租赁空间的冷库租金将继续上涨。考虑到不断增加的占用费用，为了最大化利润率，该行业的冷库租户需要考虑如何通过衍生品(即期货、期权和场外掉期等)来对冲他们在收入和费用方面面临的价格波动。

例如，对于租户和房东来说，冷藏物业的电力成本非常高。有一些衍生品可以对冲波动性和不断上涨的电力成本的风险——即通过电力和天气(基于温度)衍生品:期货、期权、掉期、点差等。

什么是衍生品?它们如何降低风险

衍生品是一种金融证券，其价值依赖于或衍生于基础资产或资产组(基准)。衍生品包括期货、期权、互换等场外交易工具。基本上，套期保值者锁定了今天的价格，以便在未来的某个时间购买/出售某种产品。无论产品价格未来在现货市场的走势如何，套期保值者的价格都不会波动。

最好的衍生产品之一是期货合约的期权，你为期权合约支付一笔保费(类似于保险费)，这给了你在未来某个时间买卖期货合约的权利，如果当你买入或卖出产品时，现金/现货市场价格对你不利，导致你的买入价格上涨或卖出价格下跌，你在衍生品头寸上赚取利润，可以抵消不利的现金价格变动(假设你建立了正确的对冲)。

期权就像保险单，你支付保费，如果有负面事件造成损失，你会通过保险收益得到补偿。例如，通过期权合约来对冲柴油价格上涨的风险，通过购买ULSD(超低硫柴油)看涨期权的溢价，你就有了一份柴油价格上涨时的保险。然而，与期货不同的是，如果价格下跌，你仍然可以从降低的成本中受益，唯一的风险是你支付的溢价。持有期货合约，你将遭受对冲损失。

您将采取的头寸示例- 1)如果参与者是冷冻机/冷藏设备用户，并且希望减轻电价上涨的风险，那么它将“做多”期望的衍生品头寸，以便如果价格确实上涨导致其公用事业费用增加和利润率下降，衍生品头寸的利润将抵消增加的成本(假设对冲头寸是适当构建的)。对于向托运人出售卡车运力并希望对冲卡车运价下降(这将减少其销售收入和利润率)的风险的冷藏承运人，它将“做空”所需的卡车运价期货合约，这样，如果卡车运价下降，衍生品的利润将抵消因运费下降而导致的销售收入减少。

金融衍生工具

衍生品市场为市场参与者提供了多种方式来对冲各种市场和价格风险因素的风险敞口，包括交易所(期货和期权)和场外交易(场外交易可以定制，包括:掉期、点差等)。

行业风险因素和可用的风险对冲衍生工具

冷库空间的市场参与者包括:房东(开发商/运营商);冷库用户包括生产商、分销商和进口商/出口商(冷冻/冷藏乳制品、肉类/海鲜、农产品、烘焙食品、预制食品、冷药，以及增长最快的部分——在线杂货商);冷藏卡车运输车;和开发商/建筑公司的冷库。此外，如果该领域的一家公司本身不直接进行风险对冲，那么为其提供资金的股权投资者可以对冲其对运营公司特定风险因素的敞口。

每个参与者都可以通过不同的方式从衍生品风险对冲中获益，如下图所示:

衍生品套期保值程序

鉴于衍生品的复杂性，市场参与者应该与专门从事对冲风险的衍生品的持牌衍生品经纪商合作。在这方面，衍生品经纪人进行衍生品交易和实时头寸的过程如下:

1. 综合风险暴露评估参与者想要对冲的各种风险因素(包括可用的衍生品)。这将涉及审查有关风险因素成本的历史和预计财务信息，并进行敏感性分析，以确定各种结果对未来财务结果的影响。
2. 相关分析一项有效的对冲是使用一项衍生工具，而该衍生工具的标的基准指数与参与者试图对冲的价格风险因素密切相关。对于某些风险因素，直接衍生工具的交易活跃，流动性充足。另外，一些风险因素没有完全匹配的衍生品，参与者将需要使用间接对冲和“基差”衍生品来解释这一点。影响对冲的最大问题之一是，标的现金市场指数的价格变动速度与衍生品价格不同，从而导致基差风险。
3. 合同确定和头寸规模-是在一段时间内进行套期保值还是一次性进行套期保值。此外，考虑到对冲的风险敞口，还需要确定要交易多少合约。例如，冷藏承运人或冷冻/冷藏用户可以对冲其活跃车道或其整体公司卡车运输收入或费用的卡车运输费率风险，或者两者兼而有之。
4. 交易执行在交易所或场外交易。
5. 对冲仓位监测确保所期望的头寸仍能提供有效的对冲。

衍生品风险对冲的好处

通过衍生工具对冲价格风险有很多好处，包括:

1. 减少波动性和增加稳定性收入，支出，现金流和利润率。
2. 改进财务预算和预测允许高级管理层做出更明智的决定。
3. 提高市场估值-对于任何公司，特别是那些上市公司，公司或股票的价值是基于投资者的风险调整回报要求，这取决于公司现金流和利润率下降的感知风险水平。如果投资者认为风险高于平均水平，他们会在回报要求上增加风险溢价;如果投资者认为风险较低，他们会降低回报要求，这分别会降低和提高估值。衍生品风险对冲降低了财务业绩的波动性，因此降低了所需的风险调整回报要求，转化为更高的估值
4. 改善债务融资条件-与投资者一样，贷款人的债务融资条款/利率和承销取决于接受偿债和偿还本金的预期风险。降低风险认知意味着更好的条款、利率和承保。
5. 提高竞争地位它对商品和服务收取的价格。衍生品对冲将使其能够向客户提供更低的价格，从而增加收入。
6. 价格发现衍生品是一种非常有用的价格发现工具，因为它与期货远期曲线有关，它代表了市场参与者对未来价格的预期。
7. 获利-除了套期保值应用外，衍生品还可用于从价格投机或套利机会中获利。例如，一个对其活跃航线有很好的卡车运输供需洞察的冷藏承运人可能会发现市场对卡车货运期货合约定价过低或过高。如果承运人认为基于市场对该航线未来供需状况预期的货运期货合约没有反映出它所知道的某些因素，那么它可以对费率方向进行投机。投机利润可以成为另一种收入来源，以抵消死头里程，或允许承运人降低费率，以确保与托运人的更多业务。对于优先股投资者来说，衍生品可以为其在冷藏食品分销商的固定回报投资提供更高的回报。

货运期货洞察

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本文以及上述门户网站的所有内容由Gary Saykaly提供，他是湖滨期货冷库衍生品集团的负责人，该集团帮助冷库和冷冻/冷藏产品行业的市场参与者对冲这些行业特有的7种不同风险因素，包括电力对冲(电子邮件保护)

过去的表现不一定代表未来的结果。与期货和期权交易相关的风险很大。期货和期权交易并不适合所有投资者。