2021年LTL的状态:牛市

这是做一个需要拼车母舰。不像他们卡车(TL)由于进入市场的便捷性而缺乏定价规则的竞争对手，前十大LTL运营商控制着436亿美元市场总额的75%左右。

而这些顶尖选手都是“名人录”之类的科技巨头联邦快递运费而且刚刚被重新命名TForce运费该公司最近以8亿美元的价格卖给了总部位于加拿大的综合企业TFI International。他们都在追随市场盈利领导者老道明货运公司(ODFL)还有像XPO物流这样精明的多维玩家，以及复兴的黄色公司。

根据《冠状病毒援助、救济和经济安全法案》(CARES)，联邦政府向这家巨头提供了7亿美元贷款，使其扭亏为盈。最后，再加上一群竞争激烈、运营良好的私营航空公司，比如俄亥俄皮特航空公司、埃斯蒂斯快递公司、东南航空公司、赛亚航空公司和埃弗里特快递公司等，至少对航空公司来说，这是一个有利的市场。

与过去几年不同的是，2021年可能是一个定价纪律和高准入壁垒的偶然结合，满足了一个决心不浪费可能是十年一次的定价难题的行业，由电子商务的增长推动。

“这个市场上一次出现重要的新进入者是什么时候?SJ咨询公司的负责人Satish Jindel问道，这家公司密切跟踪LTL市场。(这个问题的答案是1984年的Con-way，现在的XPO Logistics)。这是因为，LTL运营商需要的不只是一辆卡车、一名司机和一个客户。他们需要建造200到300个终端网络的场地，他们需要复杂的分拣和包装尺寸技术。

事实证明，这些进入壁垒也是盈利的关键。例如，市场领头羊Old Dominion Freight Line去年第三季度的开工率低得惊人，只有74.5。

在第四季度，ODFL报告日均收入同比增长6.3%，反映出日均LTL吨增长5.2%，每英担LTL收入增长3.8%。分析师们对一家卡车运输公司这样的业绩感到惊讶，因为该公司的市盈率(P/E)高于18就被认为是良好的。ODFL的远期市盈率为36.2倍。

总部位于温哥华的股票分析公司Value Kicker表示:“该公司几乎没有债务，回报率远远超过同行，市场份额仍在增长。”该公司对ODFL的评级为正面。

那么，LTL行业激增的背后是什么呢?让我们来看看该行业如何应对并利用COVID-19疫情，一家拥有10%市场份额的主要承运人如何不再处于财务边缘，最后我们将研究2021年托运人的费率上涨幅度将有多高。

COVID的影响

从某种意义上说，大流行对整个LTL市场来说是一件幸事，尤其是一家航空公司。这是因为与大流行相关的LTL出货量激增，与此同时，政府的刺激措施对消费者方面有所帮助。

金德尔表示:“该行业受益于运力紧张和司机短缺。”“只要联邦政府继续发放刺激支票，长期运输公司就很难让司机上卡车，这实际上限制了运力。”

俄亥俄皮特大学校长查克·哈梅尔说，归根结底，冠状病毒的爆发正在影响着携带者，即使他们在工作中保持了社交距离，并且在很大程度上对病毒保持了免疫。他说:“这在很多方面影响着运营。”“让我们的司机从上班到下班都与同事保持社交距离，这是一个巨大的变化。”

然而，哈梅尔认为，它产生的最大影响是，当员工打电话报告他们与新冠病毒呈阳性的人有过接触时，他们在一天内就失去了员工。根据美国疾病控制中心(CDC)的指导方针，当这种情况发生时，他们需要隔离7到10天。

哈梅尔补充说，在俄亥俄州皮特市的3100名员工中，只有9人出现阳性病例。“但在任何一天，我们都有80多人外出，因为他们接触过covid - 19阳性患者，”他说。“因此，将司机严重短缺、新冠疫情报告和货运市场激增结合起来，就会出现一个混乱的环境。”

这种千载难逢的货运环境恰好与电子商务的蓬勃发展相吻合，这正是LTL的优势所在。专家说，长期运输公司习惯于用一辆卡车运送很多货物，只需要稍微调整就可以处理最后一英里的电子商务货运。

金德尔说:“亚马逊正在全国各地建立一个由150多个物流中心组成的网络，这也发挥了ltl的市场优势。”“亚马逊提供第二天和两天送货服务的唯一方式是在你住的地方附近设立配送中心。通过把它们放在离人们很近的地方，这些货物是通过长期运输而不是卡车运输来的。需求将会存在，产能将会短缺。”

由于25家最大的LTL承运商控制着90%的定价，去年第三季度，LTL承运商开始展示他们的定价实力。金德尔说:“他们不费吹吹之力就实现了个位数的大幅增长。”因为燃油附加费下降了，这意味着在没有燃油附加费的情况下，他们的价格会上涨到个位数左右。”

分析师们将此归结为历经艰辛才学会的定价规则。金德尔补充说:“如果你降低价格，你就会得到更多你不需要的运费，你所做的一切都是在伤害你自己。”也许这是因为LTL的一些高管还记得他们在2008-2009年是如何受到伤害的，当时他们在市场疲软、YRC濒临崩溃的时候降低了利率。13年过去了，黄色重新焕发了活力，但竞争对手的记忆依然清晰。

因此，让我们来看看黄航的复兴，该公司通过其长途运输部门和三家地区子公司控制着10%的长期运输市场。

黄色反弹

在卡车运输业，没有比Yellow的复苏更好的转型故事了。在本世纪几次濒临破产的边缘，在联邦政府根据《关怀法案》(CARES Act)注入的7亿美元现金的帮助下，Yellow又重生了。

除此之外，这是允许的黄色的使舰队现代化。今年上半年，Yellow及其三家地区子公司将购买约300辆新拖拉机和950辆拖车，以进行急需的翻新。

Yellow首席执行官达伦•霍金斯表示:“这将对我们公司未来三个季度产生很大影响。”“它使我们能够引进大量的新设备，减少车队的使用年限，降低维护成本，增加里程和驾驶员舒适度。这将带来非常好的回报。”

第一批3亿美元用于短期合同义务，包括为大约2.4万名卡车司机提供长期推迟的医疗和养老金福利。第二批4亿美元用于舰队现代化。此外，该公司还在进行一个终端优化项目，霍金斯表示，该项目将在黄色货运提供的长途服务之外，创建一个1至3天服务时间的“超级区域”网络。

霍金斯解释说:“至于战略规划和网络重新设计，我们可以耐心地执行。”“我们不需要改变任何事情。联邦贷款的好处是我们有灵活性和选择。”

这些选择已经渗透到LTL领域的其他竞争对手。与2008-2009年行业从大衰退中复苏不同，Yellow并没有濒临破产。分析师们表示，这消除了联邦快递(FedEx Freight)和其他LTL运营商“孤军奋战”的心态。十多年前，这些运营商曾大幅下调费率，试图埋葬Yellow。

作为资深卡车分析师大卫罗斯Stifel Inc.的分析师最近在给投资者的一份报告中解释说，对Yellow有利的事情对所有的ltl都有利，但对货主来说却是个坏消息。罗斯写道:“由于YRC看起来还会继续经营一段时间，潜在的意外之财并不存在，但该行业现在感觉到了一些产能问题。”

有趣的是，主要的LTL运输公司并没有看到任何典型的“TL溢出”货运到他们的卡车上，即使是在TL市场紧张的情况下。LTL的高管们说，这无关紧要，因为他们现在有足够的货物来装满他们的卡车。

定价

分析师和顶级卡车运输高管表示，这不是运费是否会上涨的问题，而是2021年运费会上涨多高的问题。金德尔表示:“我没有看到长期借贷公司面临任何乌云。”他补充称，他预计运营商将把利率提高“中高个位数”的百分点。其他人同意了。

Stifel的罗斯表示:“这是一个通过提高利率来扩大利润率的绝佳机会。”他认为2021年的长期借贷利率环境“相当健康”。

“这是一个积极的货运环境，”Hammel补充道。LTL公司都在提高利率。”哈梅尔列举了许多原因，包括COVID-19的要求、司机加薪、天价保险费用、运力短缺和高速公路过路费增加，这些都是最大的原因。

承运商说，托运人减轻运费上涨的方法是与承运商就可以纠正的具体问题进行合作，以节省司机的时间。Yellow的Hawkins表示:“我们与客户建立了良好的合作关系。“LTL定价涉及很多复杂性，我们与客户密切合作。但收益率是稳定的。我希望在相当长的一段时间内处于一个不错的位置，特别是在车手状况和整体需求的情况下。”

霍金斯提醒托运人，一辆15万美元的拖拉机、2.5万美元的拖车和一名每年8万美元的司机在他们的财产上的组合，必须明智地使用这些资产，让承运人盈利。霍金斯补充道:“我们希望根据自己的工作获得报酬。“我们的设备和司机需要创造收入。你必须尊重我们的司机，并意识到这些设备必须产生收入。”

LTL的牛市会持续多久?俄亥俄皮特大学的哈梅尔说:“我看不到尽头。”