STB拒绝CN-KCS投票信托，使交易陷入危险

在8月31日的最后期限到来之前，地面运输委员会(万博ag客户端appSTB)美国铁路管理局是一个独立的裁决和经济监管机构，由国会负责解决铁路费率和服务纠纷，并审查拟议的铁路合并。该机构今天宣布一致决定，拒绝使用投票信托加拿大国家铁路(CN)以及堪萨斯城南方公司(KCS)，这可能会阻碍交易完成的机会。

STB表示:“委员会认为，在即将到来的控制申请中提议使用投票信托不符合现行合并条例下的标准，因此拒绝了申请人授权建立和使用提议的投票信托的动议。”“委员会认为，根据49 C.F.R.§1180.4(b)(4)(iv)，申请人已经充分解释了投票信托协议将如何使他们免受非法控制违规的影响，但委员会认为，在他们即将申请控制的背景下，投票信托的拟议使用不符合公共利益。申请人未能证明其对投票信托的使用将具有公共利益，董事会认为，在即将进行的控制申请的背景下，使用投票信托将导致与竞争和剥离相关的潜在公共利益损害。因此，申请人批准使用投票信托的动议将被拒绝。”

本月早些时候，在今天公布的决定之前，STB表示，它已经收到了许多包含支持和反对批准投票信托的信息和论点的决定，并补充说，董事会还收到了来自行业利益相关者、公众和媒体的许多询问，关于董事会对未决投票信托动议的决定的时间，特别是鉴于KCS股东对拟议合并的预期投票。现定于2021年9月3日举行。

据报道LM5月21日，CN和KCS表示，他们已经达成协议，并达成了最终的合并协议，他们说这将“创造21世纪的首要铁路”。

在一份联合声明中，CN和KCS表示，他们各自的董事会已经签署了协议条款，根据CN在5月13日提出的336亿美元的报价，KCS股东每股普通股将获得325美元。两家公司表示，这一数字包括了对KCS约38亿美元债务的假设。

至于下一步，CN和KCS表示，地面运输委员会(STB)和其他监管机构必须批准对KCS的控制权，预计收购将万博ag客户端app在2022年下半年完成。他们补充说，当交易正式生效时，KCS将开始整合过程。

考虑到CN和CP之间关于KCS的战斗的无数移动部件，这一声明远不确定，可以追溯到3月20日CP宣布以290亿美元收购KCS时，该交易称，当时将建立连接美国、加拿大和墨西哥的第一条货运铁路。CP官员表示，这笔290亿美元的交易是股票和现金交易，包括承担38亿美元的未偿KCS债务，并对KCS的估值为每股275美元，根据CP和KCS 2021年3月19日的收盘价计算，溢价23%。

一个月后的4月20日，CN也加入了角逐，提出了一份所谓的“高级提案”。CN的提议包括以337亿美元(每股325美元)的现金加股票收购KCS，该公司表示，这比拟议的CP要约溢价21%，加上预计EBITDA每年接近10亿美元，主要由卡车交通的转换推动，年收入总和超过130亿美元。

至于接下来的步骤，以及交易是否仍能取得成果，行业专家表示LM这条道路尚不清楚。

托尼·哈奇(Tony Hatch)说ABH咨询他在推特上写道:“最终，正如人们普遍预期的那样，STB援引半混乱的逻辑，由于“公共利益”和“下游效应”，拒绝了CNI-KSU v.t。措辞强硬，足以阻止合并国的继续(以及其他并购)，并可能允许正大按照‘旧规则’继续进行。”

和托德TranauskyFTR负责铁路和多式联运业务的副总裁兼首席执行官马德华解释说，STB的决定在很多方面都让交易回到了起点。

他说:“CN或KCS可以上诉，但特别是鉴于一家私募股权公司最近因合并问题增持了CN的股份，更有可能的情况是，如果KCS的股东认为合并是最好的出路，那么KCS会回到CP那里，并试图与CP达成交易。”