XPO物流正在通过分拆或出售一些业务部门来审查战略选择

总部位于康涅狄格州格林威治的全球货运和物流服务提供商XPO Logistics在2011年成立之初就明确表示，它将以收购战略的增长形式，在众多地区、垂直领域和模式产品中建立和增加市场份额，这很快使公司在所服务万博ag客户端app的市场中成为一支力量。但近年来，XPO的收购活动有所降温。昨日晚些时候，该公司表示，在多年的收购之后，XPO可能会转向出售模式。

XPO表示，其董事会已授权对战略替代方案进行审查，其中包括可能出售或分拆一个或多个业务部门，但其北美低于卡车货运部门除外，该部门的利润仅次于Old Dominion Freight Line (ODFL)，收入仅次于联邦快递(FedEx)和ODFL。该公司补充称，“不能保证任何具体结果”，也没有完成评估过程的具体时间表，也没有出售或剥离哪些业务部门(如果有的话)。

在成立近十年的时间里，XPO进行了大量重大投资，其中最引人注目的两笔投资可能发生在2015年，当时XPO以35.3亿美元的价格收购了法国里昂的3PL Norbert Dentressangle SA，以提高其在欧洲的影响力;2015年9月，XPO以30亿美元的价格收购了Con-way，这使XPO成为北美最大的LTL提供商之一，并扩大了其全球合同物流、管理运输和货运经纪业务。万博ag客户端app自雅各布斯掌舵并成立XPO以来，该公司在2012年3月至2015年10月期间进行了17次收购。

在一次采访中LM雅各布斯解释说，XPO物流正在探索可能的销售或分拆四个业务部门:欧洲供应链;北美运输(减去LTL)，美洲和万博ag客户端app亚太地区的供应链。

他表示:“考虑到北美LTL业务的增长轨迹，我们不打算出售，因为我们相信，LTL作为一家独立公司，如果估值合理，将会得到充分理解。”“我们在为股东创造巨大价值方面有着出色的记录，我们认为我们正在进行的这个过程可能是今年创造更多价值的一种方式。我们很自豪，在过去十年里，我们是财富500强中表现第七的股票。自2011年启动XPO以来，我们的股票上涨了十倍以上，自2015年以来，我们的收入增加了20亿美元，EBITDA增长了5亿美元，没有任何收购。也就是说，我们的交易价格远低于我们零部件的价值总和，而且与我们的纯业务同行相比有很大的折扣。我们得到的市盈率太低了，我们认为这种折扣是因为目前华尔街更青睐纯业务，而我们拥有多元化的业务模式。”

雅各布斯补充说，XPO一直非常专注于创造股东价值，并以该公司2019年以每股53美元的价格回购19亿美元的股票为例。他指出的另一个例子是，XPO在2015年收购了一家“不受欢迎”的康威，随后将其EBITDA翻了一番。

雅各布斯解释说:“我们认为，下一个重大进展可能是考虑出售或分拆这些业务。”“我们认为，我们正在考虑出售或剥离的四项业务中，每一项都可能有强劲的需求，因为它们都是各自领域的前三名领导者，由XPO广为人知的尖端技术驱动。它们都表现良好，拥有优秀的管理团队，规模适中，能够吸引大量潜在买家。也就是说，我们只会追求价值最大化超出我们自身能力的交易。我们可以出售或旋转一个、两个、三个、四个或没有业务部门。但我们对这一过程以及我们认为可以从中创造的价值感到非常兴奋。”

剑桥资本(Cambridge Capital)的执行合伙人本·戈登(Ben Gordon)是利基供应链领导者的投资者，也是BGSA Holdings的执行合伙人，BGSA Holdings是一家专注于运输、物流和供应链技术领域的领先并购咨询公司。他表示，雅各布斯在追求收购主导增长方面取得了传奇的成功。万博ag客户端app

他通过交易扩大了之前的公司，包括联合废品公司(United Waste)和联合租赁公司(United rental)。然后，他通过17项收购或投资扩大了XPO的规模。”“通常情况下，布拉德一直是买家，而不是卖家。也就是说，他扩展了XPO(最初是Express-1)，从加急到多式联运，再到卡车经纪，再到合同物流，再到少于卡车的载重，再到卡车载重，甚至更多。事实证明，有些部分比其他部分更适合组合在一起，这并不奇怪。”

戈登补充说，雅各布斯很可能看到XPO的EBITDA市盈率为9.3倍，并认为该公司被低估了。相比之下，他解释说CH Robinson的EBITDA市盈率为12.5倍，Expeditors的EBITDA市盈率为14.8倍，UPS的EBITDA市盈率为15.6倍，联邦快递的EBITDA市盈率为16.3倍。

戈登指出:“如果XPO剥离一个它认为非核心的部门，市场可能会做出积极反应。”“最后，布拉德可能会将资产剥离视为偿还债务、强化资产负债表的一种方式。出于这些原因，我可以理解为什么XPO正在考虑对一个业务部门进行这些战略选择。”

供应链咨询公司Armstrong & Associates总裁埃文·阿姆斯特朗(Evan Armstrong)对这种情况有不同的看法，称这是XPO在战略上陷入困境的明显迹象。

阿姆斯特朗说:“在所有业务部门中，与XPO的第三方物流业务一直不匹配的是其国内LTL卡车业务。”“很难将基于资产的LTL货运与增值仓储和配送(VAWD)、基于非资产的国内运输管理(DTM)和国际运输管理(ITM)等第三方物流服务结合起来交叉销售。万博ag客户端app此外，其LTL业务主要集中于B2B，并不能很好地满足不断增长的B2C电子商务市场的需求。虽然它可以以10倍左右的EBITDA出售其最后一英里业务，但根据我们的估计，电子商务第三方物流市场收入以18%的年复合增长率增长，这是没有意义的。相比之下，LTL是一个增长缓慢的市场。它的VAWD业务也可以从电子商务的繁荣中受益。该公司的ITM业务部门XPO Global Forwarding也可能受益于更多的战略重点，但它似乎错过了一些竞争对手所看到的电子商务增长。XPO及其外部投资顾问将朝着什么方向发展将是一件有趣的事情。他们会构建短期收益，还是会制定长期的市场驱动战略?”