问答:John Larkin, Clarendon Capital运营合伙人

华尔街投资分析师约翰·拉金他向LM集团新闻编辑杰夫·伯曼(Jeff Berman)详细介绍了货运和物流行业的各个方面。万博ag客户端app他们的讨论如下。

万博2.0app下载物流管理:您如何看待正在进行的影响新型冠状病毒肺炎大流行对货运和物流市场的影响可以追溯到3月中旬?万博ag客户端app

约翰·拉金:如果你从微观的角度来看发生了什么，我们有囤积效应，人们认为他们将被封锁好几个月，购买了数百卷纸巾和罐头食品等等。许多超市都缺货了，当然，所有的餐馆都关门了，所以食品杂货供应链面临很大的压力。这引发了一系列交通活动。万博ag客户端app然后，当每个人都有了12个月的供应后，事情就急转直下了几个月，4月和5月的情况非常糟糕，因为所有的事情都被封锁了。没有很多货物运输，然后随着经济开始重新开放，我们开始看到大量库存重建和大量消费，特别是通过电子商务渠道。我认为，最终发生的情况是，那些仍然有可观收入的人仍然在改变他们的消费方式，减少在餐馆、职业体育赛事、音乐会、电影和度假上的支出。他们把这些钱重新分配到一些事情上，比如装修他们的家，或者在房子上增加一个房间，或者他们决定从曼哈顿搬到纽约北部，住在一个更传统的、类似郊区的房子里，因为住在被封锁的纽约市并不有趣。自从经济开始复苏以来，货运市场一直非常火爆，而且一直持续到今天。我们还没有真正看到假期的激增，预计从现在到年底，情况会变得非常疯狂，而且看起来运输世界几乎每个部门的需求都超过了运力，尤其是那些涉及电子商务的部门。万博ag客户端app

LM:您认为到目前为止，从2019冠状病毒病对货运和物流以及最后一英里市场的影响中吸取了哪些关键教训?万博ag客户端app

拉金:毫无疑问，就电子商务在零售活动中所占的比例而言，我们已经取得了巨大的飞跃，而且不仅仅是耐用品或家庭用品。你会看到很多人转向食品外卖，让他们的食品送到。加速电子商务的激增是一剂强化剂，这给供应链的各个环节带来了很大的压力。供应链的最后一英里交付部分实际上处于九局比赛的第一或第二局，目前还不清楚最终会是什么样子。但是，我们看到了需求的巨大增长，有很多人在寻找最后一英里交付的最佳解决方案，无论是地面机器人、无人机还是众包交付能力(等等)。在接下来的几年里，观察它的发展将是非常有趣的，在过去的六个月里，我们已经看到了巨大的进步。

LM:就可能的永久性变化而言，新冠肺炎给我们带来的哪些影响可能会持续下去?

拉金:这在很大程度上与技术有关，技术允许许多公司在没有大量员工的情况下运作。在运输和物流领万博ag客户端app域，许多公司仍在远程运营，我得到的反馈是，人们在家工作实际上比在办公室工作效率更高，但缺点是，你无法获得在办公室里交流想法的好处，也无法获得在办公室里可以获得的创造力，在办公室里，很多人都在努力同时解决多个问题。年轻人并没有从观看这一切的展开中受益，也没有一群导师在身边指导他们。这种在家工作的方式是真实存在的，它最终会减少高速公路上的汽车交通量，这对交通网络来说是一个大问题，对在城市地区投资商业房地产的人来说也是一个大问题。我认为它改变了消费模式，使电子商务和送货上门成为更大的一部分。人们在家里工作，在家里吃饭，想要有一个漂亮的家庭办公室，他们花钱在技术和家具上装备他们的家庭办公室等等。这是一个很大的变化，我不认为它会回归，除了在少数情况下。我认为这种电子商务热潮是准永久性的，就像在家工作的现象一样。这是毫无疑问的，我认为你也会看到一些关键制造业的回流，也许还有一些非关键制造业的回流，因为我们发现，这些漫长的全球供应链非常难以管理，特别是在大流行期间，或者当你的贸易伙伴不以公平的方式与你打交道时。无论谁赢得大选，我认为都会有一些激励措施将工业带回美国，我认为，最终，这也将产生更多的货运需求。 The outlook for freight moving around the United States, at the end of the day, is pretty positive long-term, and it is not clear how we are going to get clear of this capacity constraint we seem to be running up against already.

LM:进入旺季，西海岸港口的进口数据非常强劲，这些数据代表着零售商押注假日购物和库存补充的努力。随着购物预计将很快升温，这些方面的情况目前如何?

拉金:似乎供应链的许多要素都已售罄，因为很难在船上找到空间，你会看到空气中有一些溢出。至于进口，由于船只越来越大，港口拥挤不堪。铁路公司正在对中小客户征收附加费。没有很多箱子(集装箱)在正确的地方，底盘在错误的时间出现在错误的地方。似乎没有足够的搬运工来搬运所有这些箱子，所以这将是一个非常紧张和漫长的旺季，在我看来，这种情况可能会持续到假期之后。

LM:您如何看待货运和物流领域的并购活动现状?万博ag客户端app

拉金:如果你分析一下2020年达成的一些交易，你会发现其中许多交易都是由私人股本推动的。在过去的10到15年里，有大量的资本流入了私募股权，与我们15年前面临的情况不同，现在有很多私募股权公司要么专注于运输和物流，要么有一群专门从事运输和物流的人。万博ag客户端app这里有相当多的活动，有很多兴趣，有很多钱可以投入工作，在我看来，这种趋势将继续下去。我们还看到，私募股权和风险资本之间的界限正在变得模糊，风险资本家正在投资规模大得多的交易，为那些尚未赚钱的公司提供数亿美元的资金。车队就是一个例子。你还可以看到，私募股权公司开始冒险投资尚未盈利的公司，比如Greenbriar对Uber Freight的投资。

LM:随着大选的临近，你能解释一下这对货运和物流意味着什么吗?这取决于事态的发展。万博ag客户端app

拉金:我不认为民调有多大价值，目前还不清楚谁领先谁落后，尤其是在摇摆州。如果说这次选举和上次选举有什么相似之处的话，那就是由于他们进行民意调查的方式，他们严重倾向于民主党一方。但这次是否不同，我们不知道。如果拜登获胜，我认为我们可能会有更高的所得税，特别是对商人，我认为资本利得税率可能会上升，这可能会扼杀商业投资。我们很有可能看到法规的增加，特别是在环境领域，这可能成本很高，效益却微乎其微。我确实担心，新冠肺炎疫情后的经济复苏可能会停滞甚至逆转。如果特朗普获胜，他会非常亲商。如果有什么变化的话，那就是税收将进一步下降。我们说的是15%的资本利得税;这刺激了大量的投资活动。 The low corporate income tax rate does stimulate the movement of manufacturing to the U.S., with the U.S. more competitive from a tax point of view than it was before. If we can get a vaccine out together here quickly, reach herd immunity and get Trump re-elected, I think the sky is the limit on the economy in the next couple of years, to be honest. With all of the positive trends that are working in the freight arena, I just don’t know where the capacity is going to come from. We may need to rethink whether longer combination vehicles make sense or double-bottom 33s make sense or whether the railroads ought to be thinking about much larger investments to increase their intermodal capacity, because we really could have sort of the Golden Age of domestic freight movement here, if Trump gets re-elected. It is not like the world is going to fall apart if Joe Biden gets elected, but I just don’t know if it is going to be as quite as robust.

LM:随着财报季节的到来，大多数人认为情况将与第二季度大不相同，第二季度的业绩中包含了COVID-19的影响。可以说第三季度情况会好转吗?

拉金:其中一个领头羊股票是J.B. Hunt，它最近公布了业绩，他们谈到了需求有多大，以及由于多式联运设施的拥堵，招聘和培训司机的困难，无法满足所有需求是多么令人沮丧。我一遍又一遍地听到同样的信息。需求充足，但运力不足，目前司机短缺问题也不容易解决。许多航空公司正在提高他们的薪酬，目前还不清楚薪酬是否真的是解决这个问题的灵丹妙药。我认为，第三季度的定价并没有真正上涨那么多。收益应该会相当强劲，因为你确实有合适的员工，他们的生产率会很高，但价格仍然会有点低。我认为合约方面的价格正在上涨，第四季度的表现可能会比第四季度强劲得多，我认为这种指引可能会在财报电话会议和公告中清晰地传达出来。