墨卡托国际(Mercator International)负责人德里克•安德奥利(Derik Andreoli)指出,高盛(Goldman Sachs)预测,在经济全面复苏的情况下,油价可能在2022年升至每桶150美元。相比之下,德意志银行(Deutsche Bank)预计油价平均将仅为每桶60美元。
他表示:“这是一个很大的不同,反映了全球石油需求和供应的很大不确定性。全球石油需求是经济活动的一个函数,而供应越来越受非市场力量的影响,今天的价格弹性可能不如过去5年。”
美国能源情报署(EIA)预测,在连续六个季度全球石油需求超过供应之后,供需将在2022年第一季度达到平衡,供应将略高于需求,并在今年剩余时间内保持这一水平。根据这一前景,美国能源情报署预计,到今年年底,油价将跌至每桶60美元。也就是说,EIA的95%置信区间从每桶35美元扩大到每桶140美元。
“这种范围广泛的价格预测不仅反映了SARS-CoV-2病毒及其越来越多的变种所带来的前所未有的情况,而且还反映了各种政府、文化和个人的反应。这些应对措施对美国和全球经济产生了深远的影响。
他进一步指出,在疫情之前,个人商品消费占个人消费总额的比例一直在缓慢而稳定地下降,但随着人们大幅减少娱乐、旅游和外出就餐,疫情导致商品消费占个人消费总额的比例跃升至36%。
他说:“这是前所未有的增长,当我们考虑到个人消费总额到2021年6月已恢复到大流行前的趋势水平,并且自那以来已增长到比大流行前的趋势水平高1.5%时,问题尤其严重。”“因此,商品消费比没有大流行的情况下增长了约20%。
这种向商品消费的转变对供应链造成了严重破坏,并导致了商品价格的上涨。如果没有大流行,我们预计从2019年12月到今天,CPI将增长约3.6%,但商品对服务的替代推动CPI上涨了近一倍(总体为7.0%)。
当然,对于这一增长有多少是由于财政刺激,有多少是由于供应链挑战和需求激增,人们存在分歧,这种困惑与2020年1月至2021年4月期间货币供应量(M1)史无前例地增加了近四倍,被货币流通速度下降80%所抵消(通货膨胀是货币供应和流通速度的综合结果)。
“这不是唯一一组不寻常的宏观经济变量。非农业总就业人数仍比大流行前的高点低400多万,比按照大流行前的趋势发展所应达到的水平低近800万,”Andreoli说。“人们会认为在这种情况下不会出现工资上涨,但就业成本指数的增长速度比冠状病毒没有传染给人类的预期高出40%。”
显然,除了高需求之外,还有更多支撑通胀的因素,而且通胀肯定已延伸至石油和燃料价格。通货膨胀似乎不太可能缓解,即使在经济保持部分开放的情况下,随着一波又一波的新变化被发现,通货膨胀也不太可能缓解。
安德烈奥利说:“不幸的是,从油价的角度来看,这可能是最好的结果,因为高盛是对的。”“如果经济完全重新开放,雇主将面临工资率的快速上涨,货币流通速度将加快,这将导致,在最好的情况下,持续的高通胀,但在最坏的情况下,失控的通胀将需要重大的货币政策干预。”
Andreoli的结论是,目前可能发生的最好的事情是经济重新开放缓慢而平稳地进行,因为这似乎是避免石油和所有其他大宗商品价格大幅上涨的唯一途径。