CN和CP各自追求KCS的车轮不断转动

就在加拿大国家铁路公司(CN)在各自收购堪萨斯城南方铁路公司(KCS)的努力中，似乎比加拿大一级铁路公司兄弟加拿大太平洋铁路公司(CP)占了上风后不久，形势又回到了不那么确定的地步。

上周晚些时候，也就是5月13日，CN在向KCS董事会提交了一份所谓的增强约束性优先提案协议后表示，KCS董事会现在已经确定CN的提案是一份“公司优先提案”。CN表示，KCS董事会于3月21日宣布，将终止与加拿大太平洋公司(Canadian Pacific)之前执行的合并协议。

KCS当天在一份声明中表示，根据CN修改后的提案条款，每股KCS普通股将换取200美元现金和1.129股CN普通股。它补充说，该提案对CN具有约束力，并且可以在美国东部时间2021年5月21日星期五下午5点之前的任何时间被KCS接受。KCS还指出，该交易将取决于KCS股东的批准，地面运输委员会(STB)对投票信托的批准，收到其他监管机构的批准和其他惯例成交条件。万博ag客户端app

CN亦指出，根据修订后的建议条款，CN的全资附属公司亦同意向KCS偿还7亿元，就KCS根据与CP的合并协议向CP支付的终止费。

KCS表示:“KCS已通知CP，打算终止KCS与CP的合并协议，并与CN签订最终协议，但CP有权就合并协议的修订进行至少五个工作日的谈判，以及KCS董事会进一步确定任何此类修订是否会使CN的提案不再构成‘公司优先提案’。”

但第二天，5月14日星期五，事情再次变得不那么不确定，因为美国司法部(DOJ)向STB提交了一份文件，内容涉及CN和CP对KCS的追求，以及CN提议在与KCS的拟议合并中使用投票信托。

CP表示，该公司同意美国司法部反对CN提出的使用投票信托的申请，理由是CN与KCS的合并比CP与KCS的协议带来“更大的竞争风险”。

司法部在文件中表示:“CN-KCS的交易对竞争构成了额外的危险，因为这可能会消除两家铁路服务路线上的直接‘平行’竞争，例如巴吞鲁日和新奥尔良之间的竞争。”CN提议使用投票信托将“在CN投票信托完成后立即出现对竞争的威胁”。尤其重要的是，要保护CN和KCS竞争的动机，就像这里一样，CN和KCS似乎在多条平行路线上正面竞争。2021年5月6日，董事会批准了在Finance Docket No. 36500中提议的CP-KCS投票信托。尽管有这一决定，董事会不应该允许提议的CN投票信托，因为CN提议收购KCS似乎比CP-KCS合并带来的风险更大。”

CP官员解释说，司法部采取的立场与CP的评估一致，即CN的提议是虚幻的，而且还为kcs股东提供了它所谓的无法实现的价值。

更重要的是，他们还补充说:“CP仍然相信其友好协议是KCS唯一可行的合并，STB的两项有利裁决已经证实了这一点。STB批准了CP对投票信托的使用，并确认了KCS对2001年通过的新铁路合并规则的豁免，因为CP和KCS的合并是真正的端到端，有利于竞争，并且他们在一起仍然是最小的一级铁路。”

CN总裁兼首席执行官JJ Ruest上周表示，在KCS董事会支持CN对KCS的收购之后，CN的提议为完成提供了一条清晰的道路，其结构既能给KCS股东带来更大的即时价值，也能让他们有机会参与合并后公司的未来发展。

他说:“CN和KCS将通过提供卓越的服务、加强竞争和新的市场准入，将美国、墨西哥和加拿大的港口和铁路无缝连接起来，从而安全有效地在北美运输货物。”“到目前为止，我们对该交易获得的广泛支持感到鼓舞，并将继续与KCS和所有相关利益相关者密切合作，以充分实现合并后CN-KCS所带来的好处和机会。”

供应链顾问和LM特约编辑Brooks Bentz说，CN愿意花这么多钱来避免CP染指，这是惊人的。

他说:“这几乎就好像CN觉得他们不能让CP获得任何优势，无论如何。”“我认为，在一场竞购战中，CN可能会击败CP，但我不禁想起我在职业生涯早期从一位非常明智的运输公司买家那里得到的建议，他说，‘如果你在一家公司的前端支付过高的价格，它将永远是你脖子上的沉重负担。’”万博ag客户端appMike Haverty，他之后的Dave Starling和现在的Pat Ottensmeyer都做了一个模范的工作，使KCS重新焕发活力，并使其成为一个坚实的表演者。我相信历史会证明他们大举进军墨西哥市场是有远见的。我确实很难相信，无论谁赢得这个奖项，都会引发另一轮并购。目前还没有压倒性的商业案例来支持这种战略。”